El Valor Económico Agregado

El valor económico agregado - EVA

La generación de valor, implica un aprendizaje generativo, un aprendizaje al interior de las organizaciones que involucre innovación y desarrollo en todas y cada una de las áreas de la Compañía. La retroalimentación constante entre las estrategias y sus resultados, debe ser el mapa que guíe a las organizaciones a ser no solo rentables sino generadoras de valor, desarrollo y progreso.

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El término de valor agregado está registrado por la compañía Stern Stewart & Co5, quien lo define como “una estimación del monto de las ganancias que difieren de la tasa de rentabilidad mínima requerida (contra inversiones de riesgo comparable) para los accionistas o prestamistas”. La diferencia puede ser una escasez o exceso de rentabilidad. De igual forman indican que el EVA ® es una herramienta que permite calcular y evaluar la riqueza generada por la empresa, teniendo en cuenta el nivel de riesgo con el que opera.

Las PyMES deben medir su desempeño en términos del rendimiento que les otorgan a sus propietarios o accionistas, más que en términos de utilidades. El análisis de rentabilidad sobre los activos y sobre el patrimonio exige compararlas contra el costo ponderado de capital, o al menos, contra el costo de oportunidad de los accionistas o propietarios de la empresa. El proceso de cálculo es el siguiente:

Utilidad operacional - Impuesto = Utilidad antes de intereses y después de impuestos ó UAIDI

También se puede calcular de la siguiente manera:

Utilidad neta + Gastos extraordinarios - Ingresos extraordinarios = Utilidad antes de intereses y después de impuestos ó UAIDI

Para determinar el costo del financiamiento deben calcular el costo ponderado de capital así: 1) Identifique cada fuente de financiamiento (pasivo) que genera costo (intereses generados por la deuda). 2) Identifique el total patrimonio y su costo (los inversionistas siempre esperan lograr una rentabilidad lo cual se convierte en un costo para la empresa). 3) Calcule el total financiamiento con costo. 4) Identifique la participación de cada fuente de financiamiento con respecto al total financiamiento. 5) Multiplique la participación de cada fuente por su correspondiente tasa de financiación. 6) Haga una sumatoria de esos resultados. 7) El resultado de esa sumatoria es el costo ponderado de capital. 8) Multiplique el financiamiento total con costo por el costo ponderado de capital. El resultado es el costo total del financiamiento en unidades monetarias.

IMPORTANTE: Se recomienda utilizar la tasa de interés después de impuestos. Más ampliación aca: COSTO PONDERADO DE CAPITAL

Para finalizar: Reste de la Utilidad antes de intereses y después de impuestos el valor calculado en el punto 8 del paso anterior. El resultado es el VALOR ECONOMICO AGREGADO.

**CALCULO COSTO PONDERADO DE CAPITAL**

**Datos en millones de pesos**
Fuentes ($)	Valor ($)	Tasa de interés (i)	Participación	Ponderado
Fuente 1	1.500	10%	37.50%	3.75%
Fuente 2	500	12%	12.50%	1.50%
Fuente 3	1.250	8%	31.25%	2.50%
Patrimonio	750	15%	18.75%	2.81%
Total fuentes	Σ 4.000		Σ 100.00%	Σ 10.56%

Total costo de financiamiento: $4.000 x 10.56% = $422.40

En este ejemplo, si la UAIDI es superior a $422.40, la empresa estará generando valor. El EVA será la diferencia entre las UAIDI y el costo total del financiamiento

Esto obliga que, para el cálculo del Valor Económico Agregado - EVA, se tome en cuenta el hecho de que el accionista tiene otras alternativas de inversión, por lo cual exige una rentabilidad mínima para mantener su dinero en la empresa. Esa rentabilidad mínima esperada se conoce como Tasa Crítica de Rentabilidad, Tasa Mínima de Aceptación de Rendimiento o costo de Oportunidad. De esta manera, el EVA se determina como una diferencia entre el rendimiento que se otorga a los accionistas y el costo ponderado de capital (incluye el costo de la deuda y el costo de los recursos propios de los accionistas).

Un EVA positivo indica que las empresas están generando mayores rendimientos a los accionistas de lo que cuesta el capital, mientras que uno negativo indica que los rendimientos son menores a lo que cuesta generarlos. Así, si el EVA es negativo, la PyMES estaría destruyendo riqueza para los accionistas, es decir, estarían en una situación más favorable si hubieran elegido otras alternativas de inversión de igual riesgo.

La generación de riqueza implica un cambio cultural entre sus diferentes procesos, sean estos de mercado, producción, investigación y desarrollo, finanzas y talento humano. Sin embargo, el eje de la empresa estará siempre en manos de las dos áreas más importantes de cualquier organización: TALENTO HUMANO y FINAZAS. La generación de valor se logra estimando metas basadas no tanto en los pronósticos estadísticos y matemáticos, sino más bien en identificar con claridad las expectativas del mercado, la calidad de los procesos internos y la necesidad de aprendizaje y crecimiento del TALENTO HUMANO, de ahí la importancia de contar con un personal de buen desempeño y una óptima administración del capital.

En opinión del consultor Luís Eduardo Otero, "una correcta medición del EVA® permite conocer los negocios, productos o áreas que contribuyen positiva o negativamente a la creación de valor, generando los mecanismos para que cada división maximice el valor consolidado administrando las variables que están bajo su responsabilidad. Debe existir alineación entre el resultado de la empresa y el de cada área". En consecuencia, la generación de valor implica un aprendizaje generativo, un aprendizaje al interior de las organizaciones que involucre innovación y desarrollo en todas y cada una de las áreas de la Compañía. La retroalimentación constante entre las estrategias y sus resultados, debe ser el mapa que guíe a las organizaciones a ser no solo rentables sino generadoras de desarrollo y progreso. El cambio en el modelo mental de quien dirige las organizaciones es un factor importante a la hora de evaluar resultados con base en este indicador.

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